在科创板开板、创业板注册制的影响下，并购、重组市场已无此前的火爆，但是，借壳上市、国企重组、资源重整、拉高估值，并购、重组的诸多功能注定这个市场无法被新股发行所替代。在重组政策逐步放宽后，爱司凯（300521）已拟尝鲜创业板借壳

《投资者网》吴微

2019年6月20日证监会发布的关于修订《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）的征求意见。《重组办法》拟取消重组上市认定标准中的"净利润"指标、缩短"累计首次原则"计算期、解禁创业板上市公司重组上市以及恢复重组上市配套融资等。2019年10月份修改后的方案正式实施，2020年3月份该方案又得到修改补充。《重组办法》的修改对过去一些不适宜的规定进行了松绑，这无疑给受注册制影响的并购、重组市场打了一剂强心针。

从2019年年初到2019年年末，除去资产出售方，A股共有139家企业在当年完成了并购、重组，2018年全年则有135家，与2018年相比，在2019年完成并购、重组的企业数增加了4家。在2019年已完成的并购、重组交易总金额高达7900多亿元，2018年同周期完成并购、重组的总交易金额仅有1500多亿元；国企整合、大股东资产注入是拉高2019年并购、重组规模的主要原因。

以最新公告日期来看，在2019年已完成的139家企业并购案中，有72家交易在2019年6月后完成。新《重组办法》的实施，无疑给并购、重组市场带去了活力。

电子、医药资产更受宠

在并购标的上，新公布重组预案的企业更青睐电子、医药等资产，其增值率也较高；影视、游戏等此前轻资产、高估值的并购方案在2019年新公布的重组案中近乎绝迹；从上市公司来看，传统制造企业为了寻找新的增长点或提升上市公司效率更愿意去并购资产；同时也存在20多家公司为了提高公司效率或完成联合收购而出售资产；大股东资产注入与国企重整无疑是2019年并购市场中的主戏。

在2019年已完成并购、重组的139家企业中，中国神华（601088.SH）与国电电力（600795.SH）的合并重整以978.28亿元的交易对价在交易规模上位居第一；韦尔股份（603501.SH）在收购视信源时以13178.74%的增值率，在139家公司中位居第一；闻泰科技（600745.SH）通过并购基金收购安世集团的现金交易额最高，达99.69亿元，收购完成后闻泰科技一举成为国内知名半导体公司；中国海防（600764.SH）的32亿发行股份的配套募资方案，也是所有已完成并购案中募资额最高的一个。

2019年的并购、重组有什么特点，又有哪些不同呢？《投资者网》针对2019年已完成交易的139个重组案例进行了梳理和分析，或许能从中窥探一些端倪。

并购规模TOP5

2019年已完成的139个重组方案中，中国神华、万华化学（600309.SH）、云南白药（000538.SZ）、双汇发展（000895.SZ）、居然之家（000785.SZ）这五家公司在并购、重组资产规模上排名前五。其中中国神华、万华化学、云南白药、双汇发展四家是吸收合并资产，居然之家是借壳武汉中商上市。

从重组周期上看，在并购规模最大的5家公司中，双汇发展从首次公告到完成吸收合并仅用了8个月，同样在2019年首次公告拟借壳上市的居然之家到完成借壳上市仅用了11个月，万华化学、云南白药的并购、重组周期也在1年以内。

现金交易TOP5

在2019年已完成的139个并购、重组案例中，闻泰科技通过并购基金控制芯片资产安世集团的现金交易部分最高，其现金交易额达99.69亿元，在总交易对价中的占比为57.37%。其次是佳沃股份（300268.SZ）通过并购基金控制Australis Seafoods S.A.，其现金交易对价为58.87亿元，占总交易对价的90%以上。

中信特钢（000708.SZ）收购兴澄特钢13.50%股权、三泰控股（002312.SZ）收购龙蟒大地100.00%股权、世纪华通（002602.SZ）吸收合并盛跃网络紧随其后。其中，三泰控股、中信特钢均为现金收购标的资产。

配套融资TOP5